Problematiche valutative in caso di recesso degli enti pubblici dalle società partecipate
Abstract
The recent adoption (and the following updating) of a new regulation
concerning the subsidiaries of Public Authorities (see Testo Unico in
materia di società a partecipazione pubblica) has increased the attention
about rules of law directed to decrease the number of those subsidiaries. The
Italian Spending Review process already contained similar policies listing a
number of circumstance in which Public Authorities mentioned by law can
exercise their withdrawal right. The objective of this study is to examine the
issues related to equity valuation connected to this peculiar case of
withdrawal. Since prior literature neglected the examination of this topic, we
adopt the lens of the Civil Code and Italian Valuation Principles (PIV) related
to ordinary circumstances of withdrawal. We selected topics that can create
concern in the valuation process, including valuation reference date, recommended
method, disclosure, cash flow projection period, majority stake bonuses and
minority discounts. As many firm that have Public Authorities as majority
shareholders demonstrate a clear management inefficiency, the study also offers
a brief overview of equity valuation issues linked to disrupted companies. The
withdrawal of a huge amount of Local Authorities from a credit institution has
been examined as case study, in order to complete the analysis.
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